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18日西南股票(stock)基本金属午间评述,国内铜

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18日西南股票(stock)基本金属午间评述,国内铜

基本面上,今日国家统计局公布2月铜产量为258000,同比增加8.1%。这说明目前国内铜供应充足,产量受前期暴雪影响不大。市场传言上海保税区中有一万吨转口铜将转运至釜山仓库,这也反应出国内当前的需求低迷,进而拖累铜价。

锌: LME锌昨日跟随铜价一同下跌,最终收于2122点依然受制于均线系统短期内可能继续向下寻底。沪锌国内今日小幅低开后快速下跌,中午收盘后基本收于最低点17315点,下跌400点,跌幅达2.3%,价格逼近前期地点,市场换手和成交量继续放大。市场对于地震导致供应出现紧张的题材炒作趋于弱化,市场受到影响的产量并不大,依然无法抵消今年的供应过剩局面。沪锌在19000之上有较大阻力存在,可能继续在底部震荡。建议:保持观望。

国内外铜库存走势持续背离。全球金融危机以来,铜内外库存走势开始出现背离,但更为明显的库存背离发生在最近一年。自2009年至今,伦铜库存减少约 50%,而中国铜库存几乎翻番,这导致中国铜库存在全球三大交易所中占比份额持续上升。截至今年三季度,其占比上升至38%,伦铜库存份额降至52%。如果从2011年底算起,沪铜库存增长了约145%,而伦铜库存下降了43%。全球铜市场库存维持偏低水平,库存消费从一年前的约21天降至当前的17天左右,反映出全球铜市场整体处于去库存阶段,海外市场库存已经处于近年来的偏低水平。国内外库存背离,反映全球铜市场库存的转移。

铜:12日晚伦铜止跌回升,收盘上涨125美元收于8400美元。沪铜走势与伦铜出现背离,805合约小幅高开回落,全天走势疲弱,成交清淡。收盘收于66680元,下跌450元或0.67%。

铜:昨日LME铜在晚间因库存增加1,400吨,一个月间增加近15%,而一度出现大幅下探,最低至8017点,但又快速拉起,最后下跌80点收于8115点,成交不旺。沪铜今日小幅低开于62220点,在开盘后即开始快速下探至61850点,后虽有反弹,但价格一直在62000之下震荡,在中午收盘前又一次下探,最低61710点,较前日结算价下跌近600点,市场成交有所活跃。长江现货今日升水150-200,消费买盘稀少,成交清淡。在国内产量回升以及消费旺季不旺的情况下,国内铜价继续维持弱势区间向下震荡的概率很大。近期已接近6月的第一个星期三,LME铜走势至关重要,8000点位上有较大期权堆积,8000点成为重要关口,跌破则可能引发抛盘的大量涌出,并打开下跌通道;而沪铜则将继续弱势被动跟随LME波动,62000点为短期重要关口,若跌破则可能打破前期震荡品台,继续向下寻底。

铜库存在最近一年来表现出诸多异常特征,一个被普遍接受的解释就是融资铜的大规模兴起。一方面,国内资金紧张度在2011年三季度达到峰值;另一方面,国内外比价也几乎在同时出现顶部,中国铜进口出现难得的赢利空间。上述两个因素导致中国铜进口自去年四季度起激增。随着未来可能发生的信用风险而导致政策缩紧,不断增多的市场参与者导致的套利空间减少,未来融资铜可能面临拐点。

技术面上,目前沪铜多次走势弱于伦铜,与外盘相背离。当前走势方向并不明朗,日内成交也不活跃,操作上建议暂时选择观望。

黄金:COMEX金价昨日晚间一度大幅下跌至888点为2周来的最低位,后因油价反弹而收复失地,最后收于900.5点,下跌7.4点。当前价格在接近区间箱体的上方区域受到较大阻力,后市是否能继续上涨,更大程度上将取决于美元的走势。沪金今日上午低开后在201.5-202.5之间波动,中午收于201.8点,较昨日下跌1.34,成交量继续增加。当前COMEX6月金折合人民币依然高于国内价格,而国内现货价格与期货价格非常接近,略低于国际价格。COMEX黄金此轮调整触到了850一线,目前来看这里的技术支撑还是非常强劲的。后市沪金将移至200-210的区间内进行波动,而COMEX金价则可能会继续测试950点重要阻力位。建议:近期金价走势与美元走势十分密切,密切关注美元反弹力度及原油走势。

铜库存与下游需求偏弱表现异常。从投资需求来看,工业原材料库存表现与投资整体波动相近,特别是与制造业投资表现更相近。去年四季度,随着工业企业去杠杆,制造业增速大幅下降,而原材料库存也明显回落。具体而言,铜材产量增速与铜显性库存增速保持高度相关。

铝:昨日LME铝开盘一路向下突破,最低达2922.5点,后跟随金属反弹至2963.5点收盘,跌幅达1%。沪铝今日低开110点后就一路下滑,在10点左右打破前期重要关口19000点,最低达18810点,收盘前有所恢复收于18985点,现货成交不旺。两市维持近低远高的格局,LME市场较国内市场相对波动更大一些。建议:关注LME铝价走势及LME库存状况,沪铝近期波动加大需密切关注。

铜市未来面临去库存压力。如果以中国有色工业协会公布的截至2010年年底中国铜隐性库存约176万吨来计算,笔者测算2011年及2012年前三季度新增隐性库存分别约为49万吨和73万吨。这3项数据相加,预计截至今年三季度中国铜市隐性库存约300万吨,大约相当于中国铜市场140天的消费量,远远超过全球20天左右的平均值。在全球经济迈入长期低速增长,特别是在中国需求中枢将整体下移的背景下,预计包括家电、汽车、房地产等在内的大多数终端产业需求将降至两位数以下,在中国企业负债率占GDP比重接近120%而面临长期去杠杆压力下,如果金融属性消退,未来铜市场将长期面临去库存压力,内弱外强的格局将会延续很长一段时间。短期而言,尽管受流动性支撑及全球经济弱周期反弹影响,铜价有一定上行空间,但中长期而言,铜价仍明显被高估。

今年以来,国内铜市表现持续弱于伦铜,进口铜基本处于持续亏损状态,但中国铜进口仍处相对高位。在终端消费整体偏弱的背景下,国内铜库存不断攀升,给铜价中期走势带来很大不确定性。

铜库存与中国经济去库存周期异常。去年三季度以来,随着总需求的回落,中国经济开始新一轮的去库存周期,大概持续到今年四季度,持续时间超过一年,当前库存已经随着PPI的企稳有温和回升趋势,但仍不稳定,主动补库存动力偏弱。在上轮去库存周期中,作为主要工业原料的铜库存却异常上升,与PMI原材料库存分项表现明显背离,而两者在2011年底之前的走势基本趋同。

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